معدن‌نیوز بررسی کرد:
از آمریکا به بازارهای سهام اروپا و آسیا
تا همین چندی پیش، بازار سهام آمریکا تنها گزینه جذاب برای سرمایه‌گذاران به شمار می‌رفت. قیمت‌ها هر چند هفته یک‌بار رکوردهای جدیدی را ثبت می‌کردند و رقبای جهانی این بازار کاملاً عقب مانده بودند. اما اکنون، چشم‌انداز رو به وخامت رشد اقتصادی و سیاست‌های حمایت‌گرایانه نامنظم دونالد ترامپ، اعتقاد سرمایه‌گذاران به استثناگرایی آمریکا را متزلزل کرده است.
تا همین چندی پیش، بازار سهام آمریکا تنها گزینه جذاب برای سرمایه‌گذاران به شمار می‌رفت. قیمت‌ها هر چند هفته یک‌بار رکوردهای جدیدی را ثبت می‌کردند و رقبای جهانی این بازار کاملاً عقب مانده بودند. اما اکنون، چشم‌انداز رو به وخامت رشد اقتصادی و سیاست‌های حمایت‌گرایانه نامنظم دونالد ترامپ، اعتقاد سرمایه‌گذاران به استثناگرایی آمریکا را متزلزل کرده است.
در تاریخ ۱۱ مارس، رئیس‌جمهور ترامپ اعلام کرد که تعرفه‌های جدیدی را بر آلومینیوم و فولاد وارداتی از کانادا دو برابر خواهد کرد. در نتیجه، سرمایه‌گذاران دیگر تمایل کمتری به پرداخت مبالغ بسیار بالاتر نسبت به درآمدهای پایه برای سهام شرکت‌های آمریکایی دارند؛ تصمیمی که پیش‌تر با حاشیه سود بیشتر و چشم‌انداز رشد قوی‌تر توجیه می‌شد.
پناهگاه‌های سنتی کم‌جذاب‌تر از همیشه
علاوه بر این، گزینه‌های معمول سرمایه‌گذاران برای حفاظت از دارایی‌ها اکنون جذابیت کمتری نسبت به گذشته دارند. ارزش دلار همراه با بازار سهام تضعیف شده است. طلا در دو سال گذشته در یک رالی بی‌سابقه قرار داشته و این موضوع احتمال اصلاح قیمت آن را افزایش داده است.
نگرانی‌ها درباره تورم پایدار مانع از کاهش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا به اندازه‌ای شده که معمولاً در زمان ترس از کندی رشد انتظار می‌رود (به این معنا که قیمت‌ها، که به‌صورت معکوس با بازده حرکت می‌کنند، رشد چندانی نکرده‌اند). در همین حال، اوراق قرضه دولتی آلمان و ژاپن – که زمانی پناهگاه‌هایی امن در طوفان‌های اقتصادی بودند – نتوانسته‌اند امنیت مورد انتظار را فراهم کنند. بازده این اوراق افزایش یافته و در نتیجه، قیمت‌هایشان کاهش پیدا کرده است.
چرخش به سمت بازارهای خارج از آمریکا
در مقابل، این بازارهای سهام خارج از آمریکا هستند که اکنون توجه سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرده‌اند. از ابتدای سال جاری تاکنون، شاخص Stoxx 600 اروپا به دلار ۱۲ درصد و شاخص DAX آلمان ۱۹ درصد رشد کرده‌اند. شاخص Hang Seng، که شامل بسیاری از شرکت‌های چینی فهرست‌شده در هنگ‌کنگ است، نیز با افزایش ۱۹ درصدی همراه بوده است.
این سهام‌ها نیز دارایی‌هایی پرریسک به شمار می‌روند، اما در حال حاضر جذاب‌تر از سهام‌های آمریکایی به نظر می‌رسند. قیمت شاخص S&P 500 آمریکا ۲۱ برابر بیشتر از درآمدهای مورد انتظار شرکت‌های تشکیل‌دهنده آن در سال آینده است. این ضریب برای Stoxx 600 اروپا ۱۵ و برای Hang Seng تنها ۱۱ است. به همین دلیل، حتی اگر قیمت سهام در اروپا و هنگ‌کنگ نیز شروع به افت کند، فضای کمتری برای سقوط دارند، زیرا هر شرکتی که همچنان سودآور باقی بماند، احتمالاً حداقل ارزش چند سال درآمد خود را حفظ خواهد کرد.
امیدواری‌ها و تردیدها
سرمایه‌گذاران البته نه‌تنها به دنبال حاشیه ایمنی بیشتر هستند، بلکه امیدوارند بازده‌های درخشان بازارهای چین و اروپا در هفته‌های اخیر ادامه پیدا کند. اما شانس تحقق این امیدواری چندان بالا نیست. سهام‌های چینی پیش از روند صعودی فعلی، به دلیل اقتصاد راکد و ترس از تورم منفی، عملکرد ناامیدکننده‌ای داشتند. این نگرانی‌ها در تاریخ ۹ مارس بار دیگر شدت گرفت، زیرا داده‌ها نشان داد که قیمت‌های مصرف‌کننده در سال منتهی به فوریه کاهش یافته است؛ هرچند بخشی از این کاهش به تغییر تاریخ سال نو قمری مربوط می‌شود.
نگران‌کننده‌تر اینکه، رونق کنونی سهام‌های چینی تا حد زیادی به شور و شوق پیرامون هوش مصنوعی وابسته است که از ژانویه، با جلب توجه جهانی مدل‌های توسعه‌یافته توسط استارت‌آپ DeepSeek، بازار را فرا گرفته است. شاخص Hang Seng Tech، که شامل برخی از بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری چین است، بیش از ۴۰ درصد جهش کرده و سرمایه‌گذاران به سرعت پول خود را در سهام‌های مرتبط با هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کرده‌اند. این هیجان، جنون شرکت‌های هوش مصنوعی آمریکایی در سال گذشته را به یاد می‌آورد که بسیاری از آن‌ها از آن زمان شاهد افت شدید قیمت سهام خود بوده‌اند.
اروپا: فرصت‌ها و چالش‌ها
در ظاهر، دلایل صعودی برای سهام‌های اروپایی قانع‌کننده‌تر به نظر می‌رسد. چشم‌انداز اقتصادی این قاره در حالی که آمریکا رو به افول است، بهبود یافته است. در تاریخ ۱۰ مارس، بانک گلدمن ساکس پیش‌بینی خود برای رشد اقتصادی آمریکا در سال ۲۰۲۵ را ۰.۷ درصد کاهش داد و به ۱.۷ درصد رساند. یک هفته پیش از آن، درست پس از اعلام یک بسته محرک مالی پیشگامانه توسط آلمان، تحلیلگران این بانک پیش‌بینی رشد خود برای این کشور را ارتقا دادند.
با این حال، اروپا نیز با چالش‌های خاص خود روبه‌رو است؛ به‌ویژه وظیفه پرداخت هزینه‌های بسیار بیشتر برای جنگ در اوکراین یا حفظ صلح آینده در این منطقه، در حالی که آمریکا عقب‌نشینی می‌کند. هرگونه افزایش هزینه‌های دولتی که به این منظور اختصاص یابد، بدون شک برای تولیدکنندگان تسلیحات اروپا سودآور خواهد بود و سرمایه‌گذاران نیز قیمت سهام این شرکت‌ها را به شدت بالا برده‌اند. اما این شرکت‌ها تنها بخش کوچکی از ارزش بازار سهام اروپا را تشکیل می‌دهند. زیرشاخص هوافضا و دفاع Stoxx 600 تنها ۶۰۰ میلیارد یورو (معادل ۶۵۰ میلیارد دلار) سرمایه بازار دارد، در حالی که کل شاخص ارزشی معادل ۱۴ تریلیون یورو دارد.
تهدیدات مشترک جهانی
در همین حال، بزرگ‌ترین شرکت‌های اروپا – درست مانند غول‌های آمریکایی – به سیستم تجارت جهانی وابسته‌اند که دونالد ترامپ تهدید به فروپاشی آن کرده است. این شرکت‌ها شامل ASML (تولیدکننده تراشه)، LVMH (کنگلومرای کالاهای لوکس) و چندین غول داروسازی هستند. همه این شرکت‌ها از یک جنگ تجاری که زنجیره‌های تأمین را مختل کند و تجارت جهانی را متوقف سازد، آسیب خواهند دید. اگر نگرانی‌های سرمایه‌گذاران درباره رشد اقتصادی آمریکا به واقعیت بپیوندد، قیمت سهام در سراسر جهان تحت تأثیر قرار خواهد گرفت – حتی پیش از در نظر گرفتن اثرات سرریز یک کندی اقتصادی در بزرگ‌ترین اقتصاد جهان.
سرمایه‌گذارانی که به دنبال حفاظت از دارایی‌های خود در سهام با ارزش‌گذاری پایین‌تر هستند، احتمالاً تصمیم عاقلانه‌ای گرفته‌اند. اما این به آن معنا نیست که آن‌ها با بازده‌های خیره‌کننده پاداش خواهند گرفت.